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毅达资本董梁：喝杯咖啡就投资的结果会很惨痛

发布时间： 2016-04-13 09:32:00

毅达资本总裁、合伙人董梁应邀参加投中“2016年中国投资年会”，并在4月12日“PE/VC布局机遇”巅峰对话环节中发表讲话。

　　毅达资本总裁、合伙人董梁

　　以下为董梁论坛发言实录：

　　对于复旦|体育√平台大全大学张力奋教授所说的“一方面觉得中国现在的VC、PE虽然可能不是泡沫最高的时期，但是有泡沫，同时又听到一种声音在过去的一年当中又觉得中国的创投VC和PE进入了一个冬天”。

　　我自己是这样想的，这个事情大部分是跟你所处的位置有关。大部分人如果募了钱觉得投不下去，会觉得市场泡沫很大。你过去投了几轮，现在募资又比较难，明显会觉得寒冬来了，和你所处的地位有比较大的关系。

　　实际上整体来说我觉得现在如果非要说市场有泡沫，原因很简单，现在我们投资领域内对优质资产的抢夺和争夺越来越激烈，因为优质资产太少了，这种情况下肯定会导致问题，产生泡沫或者估值偏高，这没有什么好质疑的。

　　但是这个问题还有第三句话，很有意义，这句话不是我说的，是刚才汪总(海通开元汪异明)说的观点。如果你关注PE和VC，不用投入那么多精力关注整体市场有没有泡沫，这个和你的关系不太大。因为私募的投资个性化太强了，你几乎不可能没泡沫随便投都能赚钱，也不太会碰到有泡沫投什么都不赚钱。赚不赚钱关键还是看你自己个性化的能力、预判的能力、把控的能力、整合资源的能力够不够，这是个性非常强的市场。

　　大势固然重要，但是整体估值是否过高也不要认为它那么重要，这是我的观点。

　　整个行业私募股权发展到今天也就十几年的时间，十几年以前大家都不知道私募股权这个词。私募股权在中国的发展分成两个阶段，第一个阶段所有人只做一件事，就是做IPO。后来到了某一个年代发现故事说不下去了，IPO价格太高了，竞争太激烈了，大家开始进入到第二个阶段，价值创造。投下去没有价值的不行。

　　毅达资本到今天为止还能体现出来比较好的竞争力的关键就是富有前瞻性的眼光和布局，当年90%机构都在做IPO的时候我们就判断出这个趋势长不了。我们10年以前就在强调行业研究，所有的投资来源、能力来源乃至项目的来源，应该来源于你想要投资的不太宽的行业方向的深入，只有这样在投资的时候才可能有点前瞻性，我们到今天为止一切工作还是围绕行业研究来做。

　　我们的项目来源也差不多是这样。专业团队在他的领域内看项目，做专业判断。专业判断以后会加上一些其他的判断，包括法务、财务的判断等。但是无论再怎么判断和选择，选出来的项目都不太可能是白璧微瑕。接下来我们会做两件事：第一，找出办法将坏的方面尽量地遏制一点，将好的方面放大一点。第二，做到极致以后要做权衡，该冒的风险冒不冒，由合伙人做这样的决策，我们项目投资大概就是这么一个过程。

　　我印象里毅达历史上投一个项目最快的时间是13天，我相信这是非常极端的个案，因为对这个行业实在是太熟悉了。我们在某一个行业细分领域的总监，基本上可以做到对这个行业内所有上市公司在干什么了如指掌，包括人也很熟，他才可能这么干，这个速度不是代表性的速度。

　　我们投资项目没有公式，但是有几个问题会被点到死穴，一个是行业的趋势，第二就是人。只要一方面存在有比较重大的问题就肯定不能投，这些都是必备的问题，就像空气一样重要的问题。

　　如果方向不对什么都没用。关注未来长期的方向，这是投资界最重要的主题。如果未来发展周期不是足够长，现在布局和投资都会出现问题。第二，人。个性很强，钱投资下去以后要交给他玩，人又是保证这个方向不出偏差的核心要素。这两个方面一旦出问题，毫无疑问这个项目是不会投的。

　　谈到职业生涯中总结的最大教训，就是如果哪一天你发现自己违背了投资最简单、最基本的原则，可能给你带来的就是最惨痛的教训。比如喝杯咖啡就能投资。

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发布时间： 2016-04-13 09:32:00

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　　以下为董梁论坛发言实录：

　　大势固然重要，但是整体估值是否过高也不要认为它那么重要，这是我的观点。

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