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「毅」览|IPO大年VS IPO滑铁卢之年?2019美股IPO繁荣还在继续

发布时间： 2019-11-16 17:06:00

随着2019年末的脚步逐渐临近，IPO市场也呈现一番颇为值得探究的景象。美国的独角兽们在次新股的市场上苦苦挣扎，以3月底上市的Lyft为例，上市当天跳空高开，但接下来的两个月时间股价就下跌了30%，到10月已经创下上市后的股价新低，跌幅接近60%。2019年原本以为的“IPO大年”似乎就要变成“IPO的滑铁卢之年”。

RenaissanceCapital数据显示，2019年迄今为止已经有32家科技公司上市，而至今的平均股价涨幅只有5%。这个数字在2018年还是13%，而2017年更是高达94%，令人瞠目结舌。美股IPO市场果真如此凄惨吗？

根据统计，截止11月5日，在美股市场实现IPO的共312家，其中以纳斯达克市场为主，有233家，占比达到75%。融资规模方面，美股市场今年募资达560.86亿美元，较2018年同期数据小幅下跌10%。事实上，如果按照目前的趋势继续保持下去，就融资总额而言，2019年可能是近五年来最好的美股IPO之年。

美股IPO收益可观还是滑铁卢？

美股IPO市场一直以来火热的原因，最重要的还是丰厚的回报率。截至前三季度，今年美股IPO企业的平均回报率超过30％，几乎是标普500指数的两倍。人造肉第一股Beyond Meat更是在短短两个月之内股价翻了十倍，可以说，在美国上市的科技股有很大概率能够取得2-3倍的涨幅。

如果仅统计中概股，即便是在政策环境处于不确定性的背景下，若以IPO首日收盘价涨幅计算，新股累计收益达872.42%，期间虽出现如万达体育、如涵控股等上市首日破发情况，但新股整体上涨概率大于破发概率，上涨幅度也远高于破发幅度。

另一方面，今年上市的那些科技初创明星们现在基本上已经溃不成军。Lyft目前的股价较上市首日已腰斩，Uber也损失了四分之一，Slack和Peloton的股价目前也都低于IPO价格。更加不必说近期深陷风暴漩涡的WeWork，公开市场投资者对他们的定价纷纷Say NO，最终不得不撤回IPO。

在独角兽流血上市的时候，曾有人感慨，“有一种叫做科技初创公司的生物，它们生存靠现金，发展靠乐观，但遗憾的是，当下这两种资源都变得越来越匮乏了。”

考虑到目前的宏观情况以及其他科技初创公司在2019年的市场表现，不得不说整个科技IPO的基调终归还是由行业当中那些最吸引眼球的明星企业确定的。而当宏观环境和公开市场对成长型企业不利的时候，这些企业要么选择“流血上市”，要么就只能选择继续等待。但有一点是显而易见的，就是独角兽IPO收益无法代表美股IPO收益。

美股IPO继续繁荣

独角兽企业供应充足：近几年美股IPO的繁荣很大程度上都来自于独角兽企业的蜂拥而至，他们依靠风险投资，有效吸收经济复苏带来的稳定增长福利及政策福利后，培育为成熟的独角兽企业并纷纷选择上市。截至2018年年底，全球独角兽总数达到了313家，数量再创新高。其中美国占据88席，而对于估值超过100亿美元的超级独角兽企业而言，全球共有22家，其中美国就占到12家。

资源的稀缺性：一方面，题材稀缺，最典型的例子就是人造肉行业的Beyond Meat。Beyond Meat就胜在“人造肉”概念的稀缺性。稀缺性带来的是垄断的可能性，垄断意味着超额利润，稀缺性概念企业在市场预期向好的态势下，通常上市表现都不会太差。
另一方面，股票稀缺，在新上市的企业中，很多企业发行流通的股票数量其实很少，并且很大规模是由自己先前股东持有，真正开放给市场投资者机会的很少，如果这些企业有广阔增长空间或出色的基本面，市面上股票供不应求的情况就很容易出现，而为了获取这只股票，投资者就不得不付出更高的溢价。以Zoom的IPO发行为例，其IPO发行的股份仅仅占到稀释过后股份的8%，而其出色的盈利水平又吸引了大量投资者涌入，水涨船高，股票价格在今年4月上市后，两个月内飙升100%。

事实上，IPO市场上收益的分化也是企业分化的表现，那些受到市场追捧的“风口”已经日渐失去了往日的色彩，真正在市场中能够站稳的一定是那些拥有核心技术/产品/服务，得到市场验证的商业模式，而最终能够给投资人带来可观收益的，也是他们。

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发布时间： 2019-11-16 17:06:00

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